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对于高送转 要看清“醉翁之意”在哪(摘自证券日报)
作 者:张志伟    发布时间:2012-04-09    点击率:2236   
 

    高送转总是那么炙手可热,一旦“涉及”高送转,公司被追捧是大概率事件,股价涨幅超过50%,甚至翻番者并不鲜见。紫光华宇近期又在演绎着曾经的“神话故事”,1月30日,推出10转10股之后,股价开始爆发,截止到昨日收盘价42.29元,涨幅已超过65%。

  投资者对于高送转题材也是寻寻觅觅,生怕错过。但笔者建议,对高送转应区别对待,“明辨是非”,知道醉翁之意在哪。

  高送转自有其过人之处,隐形冠军借此路快速成长,不仅无可厚非,而且可喜可贺,譬如,苏宁电器,通过数次高送转,已成长为拥有70亿股份的大蓝筹。甄别是不是未来的苏宁,未来的tenbagger(十倍股),其实不是一件容易的事,需要多方考察,不然就容易被一些假像所迷惑。

  面对“高送转”,投资者很容易迷糊,与股东高回报密切勾连,其实高送转只是上市公司财务报表上的调整,是左手倒右手的游戏。

  上交所在3月初也曾为此敲了一次警钟,在其发布的一份报告中警示,目前一些关于小股本、高送转炒作带给投资者的只是虚假繁荣景象。对于一个公司来说,决定其价值最根本的因素是盈利能力及成长性,而不是其股本大小。

  更何况,某些上市公司正在热闹地表演着“醉翁之意不在酒”之戏,也正是因为有苏宁成功的“前车之鉴”,有了依托,有了借口,对醉翁之意的明辨,破解起来自然难度不小。

  据同花顺iFinD数据显示,截至3月19日,有553家公司发布年报,有158家公布送转预案,10送5以上的127家,占送转比例的80.38%,去年同期占比不足70%。

  为何迷恋于高送转的上市公司数量与日俱增,10转2、转5已经不值一提,10转10 几乎成了标配,10送15也不鲜见。热衷背后的原因,值得细细品味。

  高送其特别魅力主要在于,一方面可以扩大公司流通股本,增加股票流动性;另一方面可以进一步摊薄限售股的成本,此外,高送转还可以激活股性,推高股价。高送转的这些特点极容易被“顾左右而言他”。

  目前来看,高送转的“醉翁之意”,藏不住的“小九九”恐怕有那么几点:

  其一,铺路限售股解禁。随着近两年大量“三高”新股的上市,“三高”股备感压力,木秀于林,树大招风,通过高送转,就较容易摊薄股价,降低盈利率,解禁期来临,顺利出逃,也就容易避人耳目,水到渠成。目前提出高送转主要分布在中小板和创业板的次新股,正契合了这一点。

  其二,配合增发。配合增发分两个层次,一是履行承诺,二是布局增发。某些高送转的公司去年就进行了增发,在增发前承诺高送转成为重要的增发潜规则。高送转之后至少可以有此利好维持股价,为限售股解禁打好基础,这是参与上市公司定增者的心知肚明的“生意经”。对于那些将要再融资的公司来说,推出高送转方案,既可以推高市场价格,又可以摊薄再融资价格,有利于再融资实施。

  其三,放大股权激励。部分上市公司在去年实施了股权激励之后,也热衷于在年终进行“高送转”。这是因为通过“高送转”之后,股票价格可通过除权降低行权价格,且能够增加高管持股股数。

  也只有把这些埋在“地下”的潜规则一一挖出,再评判一番“目标单纯”的高送转,投资者也许才对“醉翁之意”恍然大悟。

  中国证券投资者保护基金最新完成的一份大型调查显示,九成受调查者不满分红现状,最认同现金分红。笔者也希望上市公司能够顺应民意,强调现金分红。一味迷恋于高送转,成长跟不上,小九九又被投资者看穿,说不定是搬起石头砸自己的脚。

    对于高送转,趋之如骛恐怕不是好办法,对高送转公司的成长性,对于高送转者的“醉翁之意”都应该细细推敲,以防踩了地雷。
 
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